Μετά από ένα παρατεταμένο διάστημα εντυπωσιακών κερδών, η Wall Street βρίσκεται σε ένα κρίσιμο σταυροδρόμι. Επενδυτές και αναλυτές προσπαθούν να αποκωδικοποιήσουν αν το τρέχον ράλι, το οποίο τροφοδοτείται από την επανάσταση της τεχνητής νοημοσύνης, πατάει σε στέρεες βάσεις ή αν πρόκειται για μια νέα, επικίνδυνη φούσκα. Δύο από τους ισχυρότερους χρηματοοικονομικούς οργανισμούς του πλανήτη, η Bank of America (BofA) και η Goldman Sachs, εξέδωσαν αναλύσεις-φωτιά, χτυπώντας το καμπανάκι για το τέλος της περιόδου των εύκολων κερδών.
Η προειδοποίηση της Bank of America, υπό την επικεφαλής στρατηγικής Σαβίτα Σουμπραμανιάν, είναι η πλέον ανησυχητική.
Η διαπίστωση-σοκ της BofA: Η ομάδα αναλυτών εκτιμά ότι έχει ήδη εμφανιστεί περίπου το 70% των ενδείξεων που παραδοσιακά προηγούνται της έλευσης μιας bear market (μακροπρόθεσμης πτώσης των αγορών).
Η BofA εντοπίζει έντονα σημάδια κερδοσκοπικής υπερβολής, κυρίως στον τεχνολογικό κλάδο, όπου οι μετοχές με εξαιρετικά υψηλούς πολλαπλασιαστές κερδών (δείκτες P/E) έχουν ξεπεράσει κατά πολύ την υπόλοιπη αγορά. Η απόσταση ανάμεσα στους νικητές και τους ηττημένους στον δείκτη S&P 500 θυμίζει πλέον έντονα τις συνθήκες που επικρατούσαν λίγο πριν το σκάσιμο της διαβόητης φούσκας των dot-com το 2000. Ως εκ τούτου, η τράπεζα διατηρεί τον στόχο της για τον S&P 500 στις 7.100 μονάδες, γεγονός που συνεπάγεται μια επικείμενη διόρθωση της τάξης του 4,5% από τα τρέχοντα επίπεδα.
Η «ψηφοφορία» των κερδών και η πιο ψύχραιμη Goldman Sachs
Παρά την υπερθέρμανση, η αγορά παρουσιάζει ένα αξιοσημείωτο παράδοξο: οι αποτιμήσεις δεν έχουν εκτοξευθεί στα ύψη. Ο προθεσμιακός δείκτης P/E του S&P 500 υποχώρησε ελαφρώς στο 20,77, καθώς τα εταιρικά κέρδη στην τεχνολογία και την ενέργεια (που καταγράφει άλμα +29% από τις αρχές του έτους) αυξάνονται ταχύτερα από τις τιμές των μετοχών.
Στον αντίποδα, η Goldman Sachs εμφανίζεται σημαντικά πιο καθησυχαστική. Ο επικεφαλής στρατηγικής, Μπεν Σνάιντερ, εξέτασε εννέα δείκτες επενδυτικής ευφορίας και κατέληξε στο συμπέρασμα ότι η αγορά απέχει ακόμη από τις ακραίες συνθήκες των κραχ του 2000 και του 2021.
Συγκεκριμένα, ο δείκτης ευφορίας της Goldman βρίσκεται σήμερα στο 66%, έναντι του ακραίου 99% που είχε αγγίξει το 2000.
Το «τείχος» των short μετωπικών θέσεων
Το στοιχείο που απομακρύνει το σενάριο μιας άμεσης κατάρρευσης, σύμφωνα με τη Goldman Sachs, είναι ο έντονος σκεπτικισμός που εξακολουθεί να υφίσταται στην αγορά.
Οι θέσεις Short: Οι ανοικτές θέσεις σορταρίσματος (στοιχήματα πτώσης) στον μέσο όρο των μετοχών του S&P 500 έχουν σκαρφαλώσει στο 3,2% της κεφαλαιοποίησής τους.
Ιστορικό ρεκόρ: Πρόκειται για το υψηλότερο επίπεδο short θέσεων που έχει καταγραφεί από την παγκόσμια χρηματοπιστωτική κρίση του 2008.
Στις κλασικές χρηματιστηριακές φούσκες κυριαρχεί η τυφλή, καθολική αισιοδοξία. Σήμερα, η ύπαρξη τόσων πολλών επενδυτών που ποντάρουν σε πτώση δείχνει ότι η αγορά διατηρεί αντιστάσεις. Ενώ λοιπόν η BofA κρούει τον κώδωνα του κινδύνου και συνιστά αυστηρή επιλεκτικότητα μακριά από την υπερτιμημένη τεχνολογία, η Goldman θεωρεί ότι η φάση της «παράλογης ευφορίας» δεν έχει ξεκινήσει ακόμα. Σε κάθε περίπτωση, το επόμενο διάστημα θα κρίνει αν η τεχνητή νοημοσύνη μπορεί να συνεχίσει να δικαιολογεί τις ακριβές αποτιμήσεις της Wall Street.
