Το αμερικανικό Υπουργείο Οικονομικών προχωρά σήμερα σε μια πρωτοφανή κίνηση: την άντληση 100 δισ. δολαρίων μέσω μίας και μόνο δημοπρασίας εντόκων γραμματίων διάρκειας τεσσάρων εβδομάδων. Η επιλογή αυτή σηματοδοτεί μια σαφή στροφή της Ουάσινγκτον προς τον βραχυπρόθεσμο δανεισμό, με στόχο την αποφυγή της αύξησης των αποδόσεων στα μακροπρόθεσμα ομόλογα, όπως αναφέρει το Market Watch.
Επισφαλής Ισορροπία και Κίνδυνοι
Η στρατηγική αυτή, αν και βραχυπρόθεσμα αποτελεσματική, εγκυμονεί σοβαρούς κινδύνους για το κόστος εξυπηρέτησης του χρέους. Η υπερεξάρτηση από έντοκα γραμμάτια δημιουργεί μια εύθραυστη ισορροπία, η οποία μπορεί να διαταραχθεί από απότομες αυξήσεις επιτοκίων.
Αύξηση Έκδοσης και Δημοσιονομική Στρατηγική
Η σημερινή έκδοση των 100 δισ. δολαρίων υπερβαίνει κατά 5 δισ. δολάρια την αντίστοιχη της προηγούμενης εβδομάδας. Η απόφαση αυτή αντανακλά τη στρατηγική της κυβέρνησης Τραμπ να χρηματοδοτήσει το αυξανόμενο δημοσιονομικό έλλειμμα μέσω βραχυπρόθεσμου χρέους, αποφεύγοντας τις υψηλές αποδόσεις των μακροπρόθεσμων ομολόγων, οι οποίες ξεπέρασαν το 5% τον Μάιο και τον Ιούλιο.
Το Έλλειμμα των 4,1 Τρισ. Δολαρίων
Σύμφωνα με το Γραφείο Προϋπολογισμού του Κογκρέσου (CBO), ο νέος δημοσιονομικός νόμος που υπεγράφη στις 4 Ιουλίου —ο επονομαζόμενος «One Big Beautiful Bill Act»— αναμένεται να αυξήσει το ομοσπονδιακό έλλειμμα κατά 4,1 τρισ. δολάρια έως το 2034. Για την κάλυψη αυτής της «μαύρης τρύπας», το Υπουργείο Οικονομικών εντείνει τις εκδόσεις εντόκων γραμματίων, με έμφαση στις πολύ βραχυπρόθεσμες διάρκειες.
Ο Τόμας Γκραφ, επικεφαλής επενδύσεων της Facet, προειδοποιεί ότι η υπερπροσφορά εντόκων αυξάνει την πίεση στα επιτόκια και ότι, σε περίπτωση μείωσης της ζήτησης, το κόστος χρηματοδότησης μπορεί να εκτοξευθεί.
Προσωρινή Ηρεμία στην Αγορά
Παρά τους κινδύνους, η αγορά παραμένει προς το παρόν ήρεμη. Οι βασικοί δείκτες της Wall Street κατέγραψαν άνοδο, ενώ τα επιτόκια των εντόκων γραμματίων παρέμειναν σχεδόν αμετάβλητα. Η υψηλή ζήτηση από τα money market funds, τα οποία διακρατούσαν πάνω από 7 τρισ. δολάρια, φαίνεται να επαρκεί για την απορρόφηση της έκδοσης, σύμφωνα με τον αναλυτή της FHN Financial, Γουίλ Κόμπερνολ.
Ωστόσο, ο ίδιος επισημαίνει ότι το κόστος εξυπηρέτησης του χρέους είναι εξαιρετικά ευαίσθητο στις μελλοντικές αυξήσεις επιτοκίων: όσο μεγαλύτερη η εξάρτηση από έντοκα, τόσο εντονότερη η επίδραση των διακυμάνσεων.
Οι Υπαρκτοί Κίνδυνοι για το Μέλλον
Παρότι η σημερινή δημοπρασία αναμένεται να εξελιχθεί ομαλά, οι κίνδυνοι για το μέλλον είναι υπαρκτοί και σοβαροί. Μεταξύ αυτών:
- Απότομη αύξηση του πληθωρισμού
- Μειωμένη ζήτηση για αμερικανικά assets
- Πιθανή ύφεση που θα οδηγήσει τα νοικοκυριά να αντλήσουν ρευστότητα
- Ανησυχίες για το δολάριο και τις αποφάσεις της Fed
Ο Γκραφ καταλήγει με μια προειδοποίηση: «Το βασικό ερώτημα είναι τι γίνεται όταν κάτι αλλάξει. Μπορεί να έχουμε μεγαλύτερο πληθωρισμό, μειωμένη ζήτηση για ρευστό, ή ανησυχία για τις αποφάσεις της Fed. Και τότε… όλα θα φαίνονται εντάξει μέχρι να μην είναι».
